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禾丰牧业原材料价格波动大 分支机构众多管理存风险

禾丰牧业原材料价格波动大 5月17日晚间，证监会网站披露了辽宁禾丰牧业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。禾丰牧业自成立以来，一...5月17日晚间，证监会网站披露了辽宁禾丰牧业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书。禾丰牧业自成立以来，一直从事屠宰加工，饲料的生产、加工以及原料的销售贸易等。记者在翻阅招股书时发现，禾丰牧业受原材料价格波动、分支机构以及研发技术等因素影响较大，这些风险严重阻碍禾丰牧业的上市之路。

由于禾丰牧业的主营业务为饲料的生产，玉米、豆粕、鱼粉为饲料产品的主要原材料。据招股书显示，在禾丰牧业饲料产品的单位成本构成中，主要原材料合计成本占生产总成本的50%左右。近三年，主要原材料采购金额合计占当期饲料业务原料采购总金额的52.29%、54.51%和52.17%。由于饲料行业的毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格变化对禾丰牧业的效益影响较大。

此外，原料贸易也是本公司的主营业务，2011年原料贸易收入占主营业务收入比重为16.39%。同样，原料贸易业务也会受饲料原材料价格波动影响。

一旦饲料原料市场价格出现异常波动，而禾丰牧业未能及时向下游传到原材料成本上涨压力，或未能及时作出采购相关安排，将有可能面临综合采购成本上升的风险，从而对禾丰牧业的生产经营造成不利的影响。

据招股书显示，截至2011年12月31日，禾丰牧业拥有7家分公司、63家全资或控股子公司、18家参股公司，未来几年内仍有在其他区域设立更多分支机构的可能。饲料行业存在销售半径限制，增设分支机构是饲料企业扩张规模的必要手段，在饲料行业集中度加速提高和配合料比重日益提高的背景下，通过设立分支机构进行规模扩张更具较强现实必要性。

因此，禾丰牧业的集团化管理面临效率降低和管理风险增高的挑战。

现如今，由于养殖动物的营养需求随之发生变化，一旦公司在技术研发方面出现麻痹与误判，从而不能敏锐地感应上述变化，禾丰牧业将面临失去行业技术先进地位的风险。同时，在当前全社会对饲料安全、食品安全以及环境污染日益重视的形势下，一旦禾丰牧业不能持续进行科研创新、研发出安全、高效、环保的饲料产品，那么禾丰牧业将可能面临为确保饲料安全而出现生产效率下降导致企业效益下降的风险。

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